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览益财经

【深度】三季报专题:军工板块业绩高增长 行业迎来修复性机会

2018-09-27 10:18 编辑:览益财经 作者:阿飞
摘要:?#34892;?#26495;公布的三季报预告中,国防军工的三季报预告业绩大幅增长,达到44.2%,在众多行业中处于第四的位置,那么,军工股的投资逻辑在哪里呢?有没有高增长低估值的标的呢?

导读:?#34892;?#26495;公布的三季报预告中,国防军工的三季报预告业绩大幅增长,达到44.2%,在众多行业中处于第四的位置。2017年,国防军工行业的整体净利润还是负增长,2018年业绩反转,连续三个季度取得正增长。其中投资逻辑是什么?又存在哪些投资机会呢?接下来我将从以下三个方面一一解惑:

1、军工股三季报业绩预告;

2、军工股的上涨逻辑;

3、后市军工股的投资机会。

(一)军工行业三季报业绩预告

2018年军工行业的三季报预告中,业绩增速由2017年年报中同比亏损42.15%,转为2018年三季报的业绩增速预计增长44.2%,其中军工行业业绩反转是从2018年一季度开始,同比暴增72.7%。

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相关上市公司中,业绩预增同比净利润同比增长上限超过50%以上的企业有以下公司(?#34892;?#26495;的业绩预告),泰和新材、高德红外、合众思壮等公司净利润同比增长下限均超过100%,呈现翻倍态势。

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军工行业三季报业绩预告大幅增长,近两个月军工指数也是跑赢大盘。从2018年8月7日,军工指数最低点874.86,到9月25日收盘点位984.63点,涨幅12.5%,超过同期大盘3.1%的涨幅,领先于大盘。

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军工股上涨的逻辑有哪些呢?#31354;?#23558;是本文第二部分讲解的主要内容。

(二)军工股的上涨逻辑

军工股大幅跑赢大盘的逻辑有以下四点:

(1)军工半年报净利润同比大幅增长

2018上半年,军工板块整体实现总营收1425.36亿元,同比增长12.59%;实现净利润55.42亿元,同比增长24.71%。在2018年宏观经济整体增长放缓的大背景下,军工行业逆市增长,板块业绩复苏的迹象在一季报的基础上继续得到验证。

(2)国防军费创三年新高

2018年我国的国防军费增速8.1%,连续两年破万亿。我国经济总量?#20013;?#22686;长,国防投入稳步增加。2018 年,国防军费增速8.1%,创近三年新高,规模达到约1.11 万亿。另外,考虑到重要报告中提到的强军目标,未来国防军费增速将保持高增长态势。

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军费规模达到历史新高,军队就有了升级装备的钱,军工企业拿到订单的机会就会相应增多,公司利润就会相应增加。

(3)估值处于历史底部,具备反转基础

军工行业估值是2016年以来两市调整最为充分的行业之一,?#34892;?#20891;工指数的成分股PE回到55-65倍,接近2013年第四季度的估值水平,为近5年底部水平。

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军工板块整体比较便宜,也引来了产业资本增持。比如2018年2月,中航科工入场增持中航沈飞;7月2日,中国航发公告分别增持航发动力和航发控制。

PS:产业资本主要是指上市公司实际控制人、高管及公司类型股东增持的资本,或者参与定增的资本等等。产业资本的定义表明它们?#20113;?#19994;经营情况的熟悉程度,企业部门及其重要股东、高管比任何其他投资者都更了解公司的运行情况。产业资本增持可以看做一?#20540;?#37096;出现的信号

(4)军工改革加速推进

标志着国企改革全面深化的双百行动启动,制约国企发展动力和活力的治理结构、经营机制、激励?#38469;?#26426;制成为主要突破口。除中?#20132;?#30005;、航天电子等多家入选的企业直接受益外,双百行动将加速军工国企的全面改革。军工改革重点在加强军工院所改制,军品定价改革,军工混?#27169;?#27604;如说军品定价改革制度,将解决当前定价制度下军工企业盈利能力过低的现状,打开军工企业盈利的上行空间

(三)军工股的投资机会

中短期来看,军工股的上面4个投资逻辑依然存在,建议大家重点关注一下三类企业:

(1)军工核心配套+军转民典范:航天电器、中航光电、航天电子、?#35780;?#21326;。

比如说,中航光电:公司从一个军工配套小厂发展为拥?#23567;?#22269;家认定企业?#38469;踔行摹薄ⅰ?#21338;士后科研工作站”以及国家和国防认可实验室,专业从事中高端光、电、流体连接?#38469;?#19982;设备的研究与开发的大型军工核心配套企业

(2)总装企业+攻防兼备的成长白马:中直股份、内蒙一机、中航沈飞。

比如说,内蒙一机公司作为地面装备龙头,直接受益于陆军机械化带来的对地面装备的大量需求,同时公司是混改试点,有望受益于国企改革混合所有制,带来业绩大幅增长。

在2018年的半年报中,公司实现净利润同比增长47%。

同时,公司是国内军工主机厂中估值水平最低的,与其他主机厂相比,公司研发实力更强,业务成长性好,资产质地优?#36857;?#20540;得重点关注。

(3)受益军民信息化的优质民参军:火炬电子、金信诺。

比如说,火炬电子:军品电容器18年起恢复性高增长,民品电容器涨价缺货?#20013;?#39044;计能维持高增长。

在2018年半年报中,公司净利润1.76亿元 同比增长51.17%。

综上所述,军工行业2018年三季报业绩预告高增长,在中报的基础上继续高速前进,叠加国家外部环境不确定增大的情况下,军费增速创3年新高,且仍有加大的趋势,这将有利于军工企业拿到更多订单,利润进一步?#22836;牛?#30701;期尽管涨幅跑赢大盘,但是整体估?#31561;?#28982;处于近5年低位。2018年下半年,国企改革双百行动加速推进,鉴于军工企业大部分?#38469;?#22269;有企业, 将再次迎来历史性国改机遇。相关个股端,建议大家重点关注军工核心配套+军转民典范的中航光电、总装企业+攻防兼备的成长白马的内蒙一机、受益军民信息化的优质民参军公?#20928;?#28844;电子。

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