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【宏观】聚酯开工率待回升 PTA反弹阻力仍存

2018-09-28 15:14 编辑:览益财经 作者:安紫薇
摘要:在美国提高纺织品关税的背景下,对于终端需求的悲观预期有所放大,预计也将对后市PTA的价格形成一定抑制,预计短期TA1901将在6800-7500元/吨区间内运行。

★终端备货偏弱,短期聚酯库存压力将加大

造成涤纶长丝企业集中检修的主要原因并不是短期盈利被严重?#39038;酰?#32780;是库存的快速累积,十一假期期间,聚酯企业的库存压力或将进一步增加。制约终端备货进度的,一方面是原料价格过快上涨造成的利润?#36136;?#38656;要时间消化,更重要的或是终端企业对于四季度需求的悲观预期使得企业在面对高价原料时态度较谨慎。

★ PTA-PX价差明显收窄,现货价格暂获支撑

在聚酯减产后,库存压力逐渐由聚酯端向上游传导,PTA库存累积速度明显加快,十月份PTA企业将进一步阶段性的集中检修期。尽管PTA价格出现回调,但PX价格仍旧维持强势,现金流快速收窄使得PTA现货价格获得一定成本支撑,但随着PTA检修增加,PX供应紧张将得到一定缓解,PX价格存在回落的空间。

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★投资建议

现阶段产业链各?#26041;?#27491;处于博弈寻找新平衡的阶段,来自需求端的负反馈将逐渐向上游传?#38469;?#24471;各?#26041;?#21033;润回归理性。十月份关注的重点将在于聚酯开工以及终端备货的恢复情况,库存压力是聚酯开工率恢复的最大阻力,前期PTA暴涨导致终端的需求存在一定透支的情况,在原料库存被消化后,预计节后涤纶产销将有所回升,也将逐步带动聚酯提升开工率。我们认为短期PTA震荡筑?#25417;?#27573;仍将?#20013;?#38543;后期需求恢复或可逐渐企稳。不过,在美国提高纺织品关税的背景下,对于终端需求的悲观预期有所放大,预计也将对后市PTA的价格形成一定抑制,预计短期TA1901将在6800-7500元/吨区间内运行。

★风险提示

需求恢复超预期,原?#22270;?#26684;大幅上涨。

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