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【深度】零售专题:从超?#34892;?#19994;的变与不变 寻找消费新龙头

2018-10-02 14:08 编辑:览益财经 作者:瞭望者
摘要:线下“大行业、小公司”依旧,电商倒逼下龙头经营分化明显。随着城镇化进程的推进及人 均收入的提升,国内超?#34892;?#19994;近年稳步增长,目前整体规模已逾 3 万亿,但“大行业、小公司”特征依然明显。

前言:线下“大行业、小公司”依旧,电商倒逼下龙头经营分化明显。随着城镇化进程的推进及人 均收入的提升,国内超?#34892;?#19994;近年稳步增长,目前整体规模已逾 3 万亿,但“大行业、小公司”特征依然明显。

本篇报告我们试图通过对线下超?#34892;?#19994;的变与不变来寻找未来消费的新龙头。本篇报告解决以下问题:

一.新零售如?#25105;?#21457;超?#34892;?#19994;的变革?

二.新零售之于超?#34892;?#19994;?#26477;际?#21464;革引发的行业加速

三.未来的投资机会在哪里?

一.新零售如?#25105;?#21457;超?#34892;?#19994;的变革?

随消费升级之大势,业态发展有所不同。根据发达国家经验,超?#34892;?#19994;的衍变与经济的发展 息息相关:?#21496;?GDP 突破 3000 美元时大型综合超市开始兴起,突破 5000 美元后便利店业态开始导入成长,突破1万美元后便利店进入爆发期;经济的发展以及电商的出?#36136;?#24471;近年来我国超?#34892;?#19994;便利店增长显著、标超及大卖场增速明显放缓。

但是,各地区发展不均衡现象的存在使得业态经营有所不同:1)便利店虽然展店迅速,但主要渗透及增速仍多集中在 一二级城市,如上海、广州、南京、杭州等城市店数布局较多,郑州、贵阳、南宁、?#26412;?#31561; 城市增速显著;2)大卖场及标超虽然整体增速下滑且内部竞争加剧,但在消费升级背景下,欠发达地区低渗透率的现状及电商发展的受限使得其蓝海仍存。

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双线融合趋势渐明,优势互补增添变数。随着线上品类红利、人口红利、流量红利的收窄及 线下超市赋能增效需求的出现,行业双线融合发展趋势渐明:线上玩家反噬线下,试图获取线下流量,并补齐最后一公里卡位催化体验升级、摊销物流成本;线下拥抱线上,利用双向引流、门店数字化升级及供应链优化力求改善效率问题;同时,线下企业间也正通过多种方式(如永辉生?#35797;?#33829;能力的输出)优势互补。

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国内超?#34892;?#19994;双线融合趋势渐明,对标国际巨头看国内超?#34892;?#19994;格局,似乎已有迹可循;在中国独特的经济发展状况、消费习惯以及互联网趋势下,国内超?#34892;?#19994;衍变之路,即为两大核心要素进化史。  

以 2011 年为界,我们将 2017 年(新零 售元年)前国内超?#34892;?#19994;的格局衍变划分为两个时期(具体销售额及门店变化如表 1):以外 资、国?#23567;?#27665;营、电商为代表,各路玩家共同推动了两大核心要素的进化,进而促成行业竞争格局衍变。

二.新零售之于超?#34892;?#19994;?#26477;际?#21464;革引发的行业加速

双向流量及效率共赢成为可能,打法因人而异。行业双线融合使得双向流量及效率共赢成为 可能,而各路玩家基因不同,决定打法各异:

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1)线上来看,阿里“重货”,腾讯“重人”。 阿里?#26087;?#21363;为零售参与者,对电商?#35272;?#24230;极强,故?#20113;?#21488;输出模式深耕供应链,试图获得线 下流量,进而改善效率、提升货?#19968;?#29575;,驱动收入增长,其背后深层逻辑是双线流量互导, 线下流量更优、且在超市品类周转及配?#36879;?#20855;优势;腾讯?#26087;?#21363;为流量大头,未来定位并不 涉足零售,?#35782;?#20197;超 10 亿活跃用户、极强用户粘性及数据挖掘能力赋能商家,进而寻求在 支付、金融、云、广告等业务变现,其背后深层逻辑是通过社交、电商流量的相互转化及数 字化连接,提升双方用户识别及运营效率。

2)线下而言,?#26032;硐噬?#21450;超级物种商业逻辑不同,决定其在品类、渠道占比上有所差异。?#26032;硐噬?#20316;为阿里系花旦,其使命是以实体前臵 仓模式?#34013;?#29983;鲜食品高频流量、分摊物流成本,而餐饮布局作用更多为提升周转、降低损耗、为体验背书,?#35782;?#29983;鲜食品占比更高、线上占比更高;超级物种作为线下龙头永辉转型业态, 其使命则是在电商分流压力下,以“餐饮+零售”模式搭建低成本流量入口、增加高毛利业 务改善盈利结构、并以优质体验促成复购率增加,?#35782;?#39184;饮比重暂大、线上占?#20173;?#20302;。

三.未来的投资机会在哪里?

受限于上游经销商分布,国内超?#34892;?#19994;呈现区域割据现状;但随着线下龙头在优势区域门店趋于饱和,在提效要求下?#36861;?#23547;求外?#27704;?#24352;。

从渠道融合缩减,推进数字化改造角度来看,行业龙头永辉超市是二者的极佳代名词永辉超市1.以生鲜统采直采缩减上游渠道加价;2.并与红旗、中百合作加强联采 建立成本优势;3.推进非生鲜产品统采直采及集中采?#28023;?#20197;费?#26032;?#20026;例,据公开调研资料,该品类实现直采后毛利率提升10%+;4.深化达曼合作,开发覆盖全品类的自有?#25918;疲?#33719;取渠道 利润;5.推进智慧中台搭建及中台共享等。

编者案:如果您看完文章感?#25509;?#19981;明白或者不赞同的地方,请在下方留言留下您的疑惑和宝贵意见,为您解惑答疑!听说点赞、留言的股票都涨停了!

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